Amenazas a La Independencia Del Banco Central Y Su Efecto En La Inflación*

Extracto

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Amenazas a La Independencia Del Banco Central Y Su Efecto En La Inflación*

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INTRODUCCIÓN

En una economía con instituciones frágiles, las decisiones sobre política monetaria pueden verse influidas por la probabilidad de que se elimine la independencia del banco central (IBC). La institución de un banco central (BC) indepenthente se debilita y se torna más vulnerable a las amenazas provenientes de muchos sectores, debido a la falta de consenso en la sociedad en cuanto a los beneficios de lograr y mantener la inflación baja. Cuando la IBC se enfrenta con amenazas graves y reiteradas de parte del gobierno, el Congreso u otros sectores las expectativas de inflación y los incentivos a la desinflación del BC son afectadas. El sector privado toma en cuenta la probabilidad de la eliminación de la IBC al formar sus expectativas de inflación, mientras que el BC valora su supervivencia como institución indepenthente en términos de los resultados macroeconómicos.

Ante tal situación, si el BC comprometido percibe que una inflación muy baja aumenta la posibilidad de que sea despojado de su independencia, podría optar por seguir un curso gradual de desinflación que esté por encima de la inflación elegida en ausencia de amenazas a su independencia. Intuitivamente, el BC intenta sobrevivir para poder lograr un resultado que sea mejor que la discrecionalidad pura y, para aumentar sus probabilidades de supervivencia, acepta niveles de inflación mayores que caen gradualmente. Esta última característica se debe a que al sobrevivir en el presente, el BC indepenthente puede lograr tasas de inflación bajas en el futuro. Por ende, el BC toma en cuenta los beneficios de una baja inflación futura cuando toma decisiones respecto a la inflación actual. Por otra parte, la selección de una inflación futura baja no afecta la probabilidad de supe...

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