Riesgos de Inversión Y Empleo En El Sistema de Pensiones Chileno*
El Trimestre Económico › Vol. 73 Núm. 291, Julio 2006
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Riesgos de Inversión Y Empleo En El Sistema de Pensiones Chileno*
INTRODUCCIÓN
En el pasado decenio ha surgido un intenso debate respecto a las ventajas y desventajas que plantea un régimen de seguridad social de contribución definida con cuentas privadas de ahorros individuales (CD) frente a un régimen de pensiones con beneficio definido en el sistema de reparto (conocido comopay as you go en inglés) manejado por el sector público (BD).1 Dicha discusión cobra aún más relevancia en la víspera de una crisis de desfinanciación del sistema de pensiones estadunidense (Feldstein y Liebman, 2001) y de la reciente transición hacia regímenes que incluyen cuentas privadas de capitalización con CD, en varios países de la América Latina (per ejemplo, Chile, Argentina, Bolivia, Perú, Colombia, El Salvador y México) y Europa Central y del Este, como Polonia, Bulgaria, Croacia, Estonia y Hungría.2El régimen de contribución definida (CD) planteado líneas arriba presenta numerosas ventajas respecto a la opción de pensiones de beneficio definido (BD). Entre las principales potenciales ventajas citadas en la bibliografía del tema está que el hecho de que las cuentas de capitalizacón seau individuates permite a los individuos, en el caso de sistemas con diferentes fondos de pensión, ajustar su fondo de pensión a su estilo de vida y ohtener iina mejor diversificación de acuerdo con su capital huniano, edad y olros activos financieros que componen sus respectivos patrimonios (Camphell et al, 2001, y Merton, 1983).3 Aunque la gestión de esos fondos sea privada no evita la arbitrariedad politica y las ineficiencias de las reglas de votos asociadas a la gestión pública del riesgo de las cuentas de retiro, pero sí las disniinuye de manera notoria (McHale, 2001, y Rangel y Zeckhauser, 2001).4 Que el régimen sea de capitalización (incluyendo inversiones en acciones) y no de reparto permite, en ciertas condiciones, una tasa de ahorro superior en la economía (Abel, 2001, y Diamond y Geanakoplos, 1999) y un camhio en la relación capital/trahajo que lleva a un mayor valor relalivo del salario (Kotlikoff, Smelters y Walliser, 2001).Entre las principales de...Ver el contenido completo de este documento
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