Especuladores En El Mercado Del Cobre*
El Trimestre Económico › Vol. 75 Núm. 4, Octubre 2008
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Especuladores En El Mercado Del Cobre*
INTRODUCCIÓN
En los años recientes el precio del cobre en los mercados internacionales ha mostrado una clara tendencia alcista asociada principalmente a un déficit en el equilibrio físico del mercado casi sin precedentes en la historia reciente. En paralelo, se ha observado un aumento en la volatilidad del precio coincidentemente con un segmento de agentes que han tomando creciente relevancia en el mercado de productos básicos, los llamados inversionistas no comerciales que comúnmente se asocian a especuladores, inversionistas y/o hedge funds.1 En efecto, éstos han pasado de representar cerca de 29% del total de contratos largos entre 1991-1995, a 40% en el periodo reciente (2001-2005). Este fenómeno se ha dado de modo similar, con mayor o menor intensidad, en la mayoría de los productos básicos (FMI, 2006).Esta alza en el precio del metal y la mayor participación de agentes no comerciales ha llevado a plantear la hipótesis -al menos en la prensa especializada y bancos de inversión- de que dichos agentes estarían detrás de este fenómeno alcista. Si bien ya se ha analizado el efecto de los agentes especuladores en muchos mercados,2 el análisis no ha sido abordado empíricamente de manera sistemática para el caso del mercado del cobre o de otros metales básicos, lo que en realidad no se condice con la bibliografía en finanzas que ha realizado un extensivo tratamiento teórico del comportamiento de estos agentes en mercados accionarios y cambiarlos. Por ello, en este artículo se estudia una extensiva y escasamente analizada base de datos de frecuencia semanal de las posiciones del total de agentes que operan en el mercado del cobre.Desde la perspectiva teórica, la actividad especulativa puede exacerbar la volatilidad del precio y afectar la tendencia de éste, a pesar de que también existen supuestos en los cuales sería posible observar un reducción en la volatilidad y efectos nulos en la tendencia en la medida que los agentes especuladores anticipan correctamente las fluctuaciones del precio (Friedman, 1953; Dale y Zyren, 1996, y Fleming y Ostdiek, 1998). En otros panoramas estos agentes no afectarían la volatilidad del activo, sino que mejorarían la ...Ver el contenido completo de este documento
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