No Estaba Muerta... La Teoría Cuantitativa Y La Relación Entre Dinero E Inflación*

Extracto

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No Estaba Muerta... La Teoría Cuantitativa Y La Relación Entre Dinero E Inflación*

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INTRODUCCIÓN

En los pasados cinco años distintos agregados monetarios han experimentado un gran crecimiento. Por ejemplo, MlA creció 99% entre diciembre de 1999 y el mismo mes de 2004, mientras que en el mismo periode los precios aumentaron en sólo 14%, Io que implica un aumento real de M14 de 85%. A su vez, desde enero hasta diciembre de 2004 la variación promedio de 12 meses en M1A alcanzó casi 21% mientras que la inflación promedio fue de 1 por ciento.1

Estos hechos generaron un intenso debate. Una parte aduce que este comportamiento es incompatible con la meta de inflación impuesta por el Banco Central (una banda entre 2 y 4%), dado que el acelerado crecimiento del agregado monetario señaliza presiones inflacionarias futures de importancia. La otra considera que en una economía con metas de inflación y/o con baja inflación este tipo de comportamiento en los agregados monetarios no es incompatible con el cumplimiento de la meta de inflación.2

Este trabajo aporta a la discusión, pretendiendo responder las siguientes cuatro preguntas: i) ¿los agregados monetarios proporcionan información relevante para proyectar la inflación?; ii) la baja correlación entre el crecimiento del dinero y la inflación que se observa actualmente ¿es una característica intrínseca del esquema de regla de tasas con metas de inflación?; iii) ¿la baja correlación actual se debe a que ahora la inflación es baja?, y iv) si la respuesta a la primera pregunta es negative, ¿está muerta la teoría cuantitativa?, o dicho de otro modo ¿es la inflación un fenómeno monetario?

El artículo se organize del siguiente modo: la sección I muestra la evolución del crecimiento de los agregados monetarios y le inflación a distintas frecuencies. Le sección ...

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